2019新浪飛亞論壇—大灣區金融創新與機遇，論壇將充分發揮香港作為內地與國際接軌的橋樑作用，結合香港政府資源、國際化金融機構以及新浪的媒體影響力，嘉獎對大灣區發展做出卓越貢獻的金融機構，同時為粵港澳大灣區的金融機構及創新企業搭建良好的溝通平台，助力粵港澳大灣區建設成世界級的灣區。十大桂冠即將揭曉，敬請期待【論壇】
作者：李小加
時間過得真快，轉眼間，香港交易所的上市新規已經迎來了一歲的生日。近期不少朋友追問我有關上市新規的一些問題，由於時間關係，實在無法一一作答，我想，不如寫一篇網誌跟大家分享一下我的思考。
去年4月30日香港交易所公布了新的《上市規則》。如今已經過去一年了，上市新政帶來的變化是否達到了你們的預期？
一年前，我們推出了香港資本市場近25年來最重大的一次上市改革，第一次向採用非傳統股權架構的新經濟公司和尚無營業收入的生物科技公司敞開了大門。
儘管短短一年的時間尚不足以評判一次改革的成敗，但是我們欣喜地看到：自上市新規生效至今年4月底，共有40家新經濟公司發行新股，融資1，504億港元，已佔同期融資總額的一半以上；香港已經成為全球第二大生物科技上市中心，9家生物科技公司（包括沒有營業收入的7 家通過新上市章節融資223億港元）發行新股，還有10多家生物科技公司已經遞交了IPO申請，更多生物科技公司正在準備來港上市。更重要的是，我們看見香港的生物科技生態圈慢慢開始成形，香港資本市場正在吸引越來越多的生物科技行業專才，包括分析師、投資者和顧問等等，這說明香港發展全球生物科技融資中心的努力開始初見成效。
當然，我們也清醒地認識到，上市改革只是邁出了優化新股發行機制的第一步，我們未來還有很多工作要做，才能不斷提升市場活力、更好地滿足投資者和發行人的需求。
具體而言，今年你們在優化新股發行機制方面還有哪些工作要做？
上市委員會已設立專門小組來全面檢討新股上市及發行流程，他們將從上市前投資、“重複申請”（double-dipping）、基石投資者、新股回撥機制、配售指引、定價機制的靈活性等六個方面全面探討進一步完善新股發行及上市程序是否有改善的空間。
此外，我們也在研究如何縮短新股發行結算周期，讓市場的定價功能更真實地反應市場環境。目前美國市場新股發行定價日和上市日之間只相隔一天（俗稱T+1），而香港市場新股發行定價日和上市日之間最短也隔着5個工作日（俗稱T+5），在市況平靜時，5天之內市場環境不會有很大的變化，但遇到市況急劇變化時，5天前的定價很可能完全不能反應5天後的市場溫度，出現了定價失真的情況，不能真實有效地反應當天的市場供需。
為什麼需要全面檢討和完善這些機制呢？因為很多制度都是多年前定下的，在當時的市場環境下行之有效，但經過這麼多年的經濟發展，市場已經發生了很多變化，技術條件也不斷進步，有些制度已經不再適應今天的市場環境，需要改革，有些機制可以應用新技術加以完善提高效率。
我們改革的目標是為了讓新股定價和發行機制更加高效，更加與時俱進。有些改革可能只是小改革，很快就能推出；有些改革可能則需要修改《上市規則》，必須同香港證監會探討並諮詢市場意見，我們會在積極傾聽業界聲音、凝聚共識後再穩妥推進。
儘管香港在吸引生物科技公司上市方面已經取得了一些成績，但仍然落後於納斯達克，目前美國仍是最大的生物科技公司上市中心，香港還可以做哪些工作來吸引更多的生物科技公司？
要把香港建設成為紐約那樣的生物科技上市中心，我們必須不斷努力打造一個可持續增長的生物科技生態圈，讓這個城市吸引各種類型的海內外生物科技發行人、投資者、分析師和行業專家。
首先，我們要吸引一定數量的生物科技公司上市，為投資者提供豐富的投資選擇。隨着國內醫療健康領域的改革深化、居民對高質量醫療需求的快速增長，以及國內生物科技創新能力的快速提升，未來亞洲很有可能成為全球第二大的醫療健康和生物科技中心。
當然，對於很多人來說，生物科技是新事物，投資界和金融圈需要對生物科技行業有更加深入和專業的理解和分析，共同培育香港的生物科技生態圈。下周（5月28-30日），香港交易所將舉辦生物科技周。在去年舉辦首屆生物科技峰會的基礎上，此次我們將峰會擴展成精彩紛呈的科技周，廣泛邀請了全球科技界和金融界的多位翹楚，就生物科技行業的最新發展趨勢和大數據、人工智能等前沿科技在生物科技上的應用進行深入探討，幫助大家更好地分享生物科技領域的投資機遇。屆時，諾貝爾獎得主和圖靈獎得主將來港發表主題演講，預計上千名來自全球各地的生物科技領域的科學家、創業家、投資者、分析師和政策制定者將齊聚香港，光臨這一亞洲生物科技的盛會。未來我們還將舉辦更多此類活動，幫助大眾走近生物科技行業。
香港交易所新的三年戰略規劃裡面特別提到要吸引海外大型企業來港上市，具體將怎麼做？
我們近年的戰略舉措，尤其是各種互聯互通機制，已大大提升香港市場對國際投資者的吸引力。隨着A股和在岸債券市場逐漸獲納入國際基準指數，且權重不斷增加，香港市場對於國際投資者的重要性將繼續提升。同時，隨着亞太地區尤其是東南亞地區的經濟發展蓬勃，全球對於這些地區的投資熱情逐步升溫，我們將把握這些機遇，豐富現有的產品體系，包括吸引全球和地區大型企業來港上市，從而吸引有意投資亞太區公司的全球投資者，以及尋求國際投資機會的中國投資者。
我們正在和內地監管機構溝通，爭取推動這些公司在一級市場及二級市場層面逐漸納入互聯互通機制，在中長期內幫助推動中國國民財富逐步進行全球多元配置的歷史進程。我們也在不斷檢視我們的上市機制，比如前面提及的上市委員會專門小組將系統性地優化新股發行機制，以及考慮擴大獲接納的海外司法地區至更多東南亞地區，以把握東南亞地區的發展機遇。我們歡迎市場各方和我們合作，共同將香港發展成為全球領先的亞洲時區國際金融中心。
責任編輯：馬婕